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中信证券-房地产行业1~7月运行数据点评:经营可持续性在动态调整

时间:2021-09-09 05:17  作者:admin  来源:未知   查看:  
内容摘要:1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。 2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有

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  一系列开发景气指标下行,销售兑现前高后低预测,竣工增速则继续走高,新开工和竣工的剪刀差得到回报。【慧博投研资讯】

  最值得注意的,则是建立和房住不炒相匹配的供地规则,稳定地价。(慧博投研资讯)我们预计,投资者对优秀房地产公司的盈利能力下降担心将持续缓解,信用重构进程仍然值得关注。▍除竣工外,各项指标增速下行。2021年1-7月,房地产开发投资、施工面积、新开工面积、竣工面积、销售面积、销售金额较2020年同比12.7%、9.0%、-0.9%、25.7%、99876静心阁开奖现场。21.5%、30.7%;较2019两年复合增速同比8.0%、6.0%、-2.7%、5.8%、7.0%、13.1%,除竣工外增速均有所回落。在上半年趋紧的地产政策下,房地产宏观数据整体回落,而竣工则保持剪刀差回补态势。

  ▍下半年销售预计继续下行。2021年1-7月份,商品房销售面积101,648万平方米,同比增长21.5%(-6.2pct),两年平均增长7.0%(-1.2pct)。商品房销售额106,430亿元,增长30.7%(-8.2pct),两年平均增长13.1%(-1.6pct)。单月数据方面,今年销售金额和销售面积增速首度转负,7月单月销售面积同比-8.5%(-16.0pct),商品房销售额同比-7.1%(-15.7pct)。进入下半年,由于信贷供给有限,预计销售相比上半年继续降温,而可能缓解政策边际趋严趋势。

  ▍竣工继续补剪刀差,新开工回落。2021年1-7月份,房屋新开工面积118,948万平方米,同比-0.9%(-4.8pct),相较2019年两年复合增长-2.7%(-0.7pct)。房屋竣工面积41,782万平方米,增长25.7%(+0pct),相较2019年两年复合增长5.8%(-0.3pct)。我们认为,竣工增速的上升是自然开发周期演进的结果,大量已开未竣项目达到结算条件,我们看好竣工增速的可持续性。

  ▍构建匹配房住不炒的供地制度,非理性拿地终结。1-7月,土地购置面积8,764万平米,同比-9.3%(+2.5pct);土地成交价款5,121亿元,同比-4.8%(+0.9pct)。7月单月,土地购置面积1,743万平米,同比上涨2.9%,实现今年3月以来单月首次回正,土地成交价款1,313亿元,同比-2.5%。上半年部分热点城市集中供地竞争激烈,地价偏高。2021年8月以来,深圳、天津、青岛、福州、上海等城市宣布集中供地延期,陆续调整政策,建立和房住不炒相匹配的土地供应制度,约束溢价率,无须钟子期高手论坛,改变溢价率见顶后竞自持面积的做法。我们认为,供地规则的调整将有利于结束房价被限,地价不被限的局面,缓解对房地产企业盈利能力持续下降的担心。这一变化并非短期因素使然,而是构建稳房价,稳地价,稳预期的长期政策生态的结果。当然,这一政策并不意味着少供地,预计2021年下半年土地市场成交理性,供给充足,机会多过2021年上半年。

  ▍期待信用重构,看好部分公司维持稳定盈利能力。我们认为,现阶段资金成本低、开发能力强的企业,在供地制度改革的基础上,越来越有希望维持稳定的盈利能力,从而保障可持续发展。信用重构正在进行,蓝筹地产的估值仍有吸引力,推荐保利地产,金地集团,万科A(万科企业)龙湖集团,华润置地,碧桂园,新城控股,世茂集团,旭辉控股集团,阳光城,金科股份,招商蛇口等。

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